【朗報】小型株と原油が上昇！安定上昇相場の布石となるか

東大グレアムです。

8月5日の市場は小型株を中心に続伸し、貴金属・原油・暗号資産（仮想通貨）も上昇しました。

小型株と原油の上昇は、今後のマーケットを占う上でポジティブな見方を与えてくれます。

主要株価指数

S&P 500(青線)、NASDAQ 100(オレンジ線)、RUSSELL 2000(緑線)です。

８月５日の市場はS&P 500が+0.64%、NASDAQ 100が+0.26%、RUSSELL 2000が+1.91%と小型株中心で上昇しました。

RUSSELL 2000はFOMC前の６月８日の高値を更新し、コロナショック後の新高値となりました。

小型株は市場の流動性の動向を判定するうえで重要です。小型株が好調であることは、市場に十分な流動性が存在し、S&P 500やNASDAQ 100といった大型株中心の指数にも上昇余地が十分に残されていることを示唆しています。

IV(インプライド・ボラティリティ)

VIX(青線、右軸)、VXN(赤線、左軸)です。

VIXは23まで減少しました。VIXが22～20を下回る水準になるとパッシブファンドの資金流入が見込まれます。最近の上昇はこれを見越した買いと考えることもできるでしょう。

株式のポジショニング

Consolidated Equity Positioning Remains Low

昨今の市場の上昇にもかかわらず、株式のポジショニングは低いままです。これは株式市場にさらなる上昇余地が存在することを示唆しています。

センチメントインジケーター

Sentiment Indicator and Stock Positioning

センチメントインジケーターは、個人投資家、機関投資家、海外投資家の過去１２か月の株式ポジションと比較したものです。株式ポジションは上昇してきていますが、まだ１以上にはなっていないことから、ポジションを積み増す余地は残されています。

貴金属

Gold(青線)、Silver(赤線)です。

銀は出遅れていましたが、最近の急上昇によって金に追いついてきました。

また、プラチナも出遅れ感がありましたが、最近は勢いよく上昇しています。

Goldのファンドフロー

Gold Fund Flows – Record 6-Week Inflow to Gold

６週連続で、Goldにすさまじい勢いで資金が流入しています。

Goldのポジショニング

Gold and Hedge Funds Net Long Positions

Goldへの熱狂的な資金流入は続いているものの、ヘッジファンドのGoldのポジショニングを見ると、未だ2016年よりも低い水準にあることが分かります。よってGoldもまだ上昇の余地があると考えられます。

暗号資産（仮想通貨）

Bitcoin(青線、右軸)、Ethereum(赤線、左軸)です。

暗号資産（仮想通貨）も市場の過剰流動性の指標となりますが、こちらも上昇しており、市場に十分な流動性が存在することを示唆しています。

原油

WTI原油スポットレートは、８月４日、８月５日に大きく上昇しました。

上昇した理由は、減産により過去最大級に積みあがっていた在庫が減少する見通しがついたからです。

アメリカの原油生産量

U.S. crude oil production in May has a record monthly decrease

eia(U.S. Energy Information Administration)のレポートによると、2020年５月は１日当たり199万バレルの減産で、月単位では1980年１月以来の減少となりました。

WTI原油と先物の95%信頼区間

SHORT-TERM ENERGY OUTLOOK

信頼区間（Confidence Interbal、CI）とは、母集団の真の値が含まれることが、かなり確信(confident)できる数値範囲のことです。例えば95％CIとは、この範囲に母集団の値が存在すると、95％確信できることを意味します。

グラフを見ると、95％CIの下限は2021年末にかけて20ドル/バレル付近となっている（悲観シナリオ）一方で、95％CIの上限は2021年末にかけて90ドル/バレル付近となっています（楽観シナリオ）。これはほぼ平坦な先物の価格見通しと比較して、市場参加者の一部が、かなり楽観的な見通しを持っていることを表しています。

eiaの見通しはその中間にあり、先物の折り込み価格よりもやや楽観的と言えます。