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FRBのレポ/リバースレポファシリティは、日銀で言えばどの政策に該当しますか?共通担保オペ?国債現先オペ?それとも別の政策?

質問

FRBのレポ/リバースレポファシリティは、日銀で言えばどの政策に該当しますか?共通担保オペ?国債現先オペ?それとも別の政策?

回答

国が違う以上、制度もまったく一緒ということはないわけで、日本では通常、「現金担保付きの債券貸借取引」を一般的に「レポ取引」と呼んでいると理解しています。日銀がやってる「共通担保資金供給オペ」は金融機関が債券を担保に差し出して現金を調達するもの、「債券現先オペ」はこのうち担保を国債に限定するものだから、この辺が「日本版レポ取引」と言われています。

中央銀行が債券を担保に市中銀行から現金を吸い上げる「リバースレポ取引」のような金融引き締め効果がある取引は、現時点で日銀はほぼやっていません。正確には「債券現先オペ」のうち、「買い現先」が「レポ取引」で、「売り現先」が「リバースレポ取引」に相当するんですが、現状の残高はゼロに近かったはずです。過剰な流動性を調整するものなので、一部では「日銀はやれ」って論陣を張る人もいます。

なお、米国の「レポ取引」は「買い戻し条件付き売却取引」、「リバースレポ」は「売り戻し条件付き買入取引」のことなので、似ているけれど、微妙に違います。決定的な違いは、日本では貸借取引であるのに対し、FRBがやっているのは売買取引であること。市場への資金供給や吸い上げ、公開市場操作っていう狙いや仕組みはよく似ているんですが。

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