「Tracers S&P500ゴールドプラス」というものをご存知でしょうか？

僕は興味がなかったのでそんなに詳しいわけではないんですが、ハイリスクハイリターンの投信ですね。去年はS&P500も金先物も滅多にないほどの絶好調だったので、2倍レバレッジのこの投信が、60%超のパフォーマンスを出せたのは当たり前です。でもこの商品の性格上、下がる時は大きく下がります。

まず仕組みについて簡単に説明すると、①「インデックスマザーファンド米国株式」というマザーファンドに対して投資する。これだけであれば、そうだなぁ、「eMaxis slim 米国株式(S&P500)」っていう投資信託があるでしょう。あれとほぼ同じだと思ってください。あれの昨年の年間リターンは36.65%で信託報酬が0.09372%です。

「Trecers S&P500ゴールドプラス」の本体は100万円投資されると、インデックスマザーファンド米国株式に投資するベビーファンドです。ここで知恵はまったく使っていないので、信託報酬0.1991%はeMaxis slimに比べて高いぐらいです。

②この商品の特徴はここから先にあります。まずマザーファンドには100%を投資はせず、一定割合を「株価指数先物」(目論見書に明記はされていませんが、おそらくS&P500先物をある価格で売買する権利)に投資、マザーファンドの動きにレバレッジをかけます。①と②の合計で100万円分の投資をします。

③またもう一つ、100万円投資されれば、100万円相当の「金先物をある価格で売買する権利」に投資します。100万円相当の金先物に投資するのであって、100万円の金現物を購入しているわけではありません。お間違えなきよう。

またこれも勘違いしやすいんですが、100万円投資したらS&P500と金にそれぞれ100万円ずつ投資してくれているわけでもありません。日興アセマネさんはそこまで気前が良くはないでしょう。100万円投資したら、先物取引を駆使して200万円相当分の株式と金に投資したのと同じ効果が出るように運用してくれると言っているんです。

この①-③をまとめた商品が「Tracers S&P500 ゴールドプラス」という投資信託というわけです。アイディア商品だとは思いますが、特に難しい運用をしているわけではないので、まあ信託報酬は日興アセマネさんがちょっと頑張って抑えたかなという程度の印象です。

この投資信託の特性について言えば、2024年のようにS&P500も金価格もアホみたいに上昇した年には素晴らしいパフォーマンスを叩き出すけれど、パフォーマンスが非常に安定しない商品である、ということです。

よもやと思ってヤフーファイナンスの投資信託のページをチェックしてしまいましたが、積み立てNISA対象商品には当然なってはいなかったので、安心しました。こんなもので積み立てをやったら大怪我する人が出ます。これは個別株投資と同じように、昨年のようにS&P500も金価格も上昇すると見た年に、ハイパフォーマンスを狙ってサクッと買って、サクッと利確するべき商品だと僕は思います。

まずこの商品で大損する局面は、①米金利が上がる時、でしょう。金利上昇局面では一般的にS&P500は軟調になるケースが多いです。この商品ではレバレッジが効いて下落します。では金はどうか。確定的なことは言えませんが、金には金利が付きませんから、金利上昇局面では選好されません。ですから金先物は下落する場合が多いです。ですから金利上昇局面ではこの商品はレバレッジが効いて下げる可能性が高いです。

②2つ目は米株価が暴落するような金融危機が起こった場合です。S&P500は当然暴落しますが、株価指数先物でレバレッジをかけている分大きく下げます。では金はどうか。金は安全資産なんですが、僕のこれまでの研究では、金は金融危機などの場合、それ相応に下落しています。反対に上昇はしていません。ですから金融危機による暴落の時は金先物分もレバレッジが効いて下げる可能性が高いです。

ではこの投資信託に意味はないかと言えばそんなことはなく、マザーファンドが大きく下落する、つまりeMaxis Slim米国株式(S&P500)が大きく下落するような局面でも、金価格が上昇した場合、金先物取引がある程度のリスクヘッジをしてくれます。よくあるのは戦争などが起きて株価が暴落した場合です。こういう場合、安全資産の金は買われます。この場合は下値を抑制する効果が働きます。

ただ2024年のようにS&P500も金先物価格も同時にアホみたいに上がるケースはレアですから、この投資信託の昨年のパフォーマンスは異常値だと僕は考えます。

この商品のキモは金先物で100%相当分の売買をしていることで、パフォーマンスの見通しには金価格への見通しが必要になります。金価格は多くの場合、景気動向より金の需給要因で決まります。2024年の金価格の高騰は、僕は過去にも回答しましたが、金の大生産国である中国とロシアが自らの外貨準備高における金のウェイトを積み増した影響が極めて大きいと見ています。

当面は金は先高傾向の可能性が高いと見ますが、ウクライナ戦争が終結してロシアへの経済制裁が解除され、ロシアが外貨準備高で金を積み増す必要がなくなったり、あるいはトランプ大統領が米国の準備資産にビットコインを紐付けて、米国が8000トンもの金を外貨準備高として用意しておく必要がなくなったりすれば、金先物は暴落レベルで下落する場合があり得ます。

この時、この投資信託は「S&P500マイナス金先物」というパフォーマンスになります。つまりeMaxisSlim米国株式に大きく劣後します。

昨年の劇的なパフォーマンスはあくまでもS&P500と金先物が同時に大幅上昇するというケースにおいてのみあり得るので、今後もその傾向が続くかどうかという読みが必要になります。通常は両者の値動きに相関性が低いので、実際にはこれを面白がる商品です。

この商品は当然元本保証ではありませんが、その中でも元本割れのリスクは比較的高いと僕は見ます。また基準価格が変動することが割と数多くあると思います。そしてレバレッジ商品であることに加えて、ここまで書いてきたような商品の特性上、値動きが激しくまた独特の値動きをするはずです。

何やら人気のようですが、2024年のパフォーマンスが2025年も必ず続くと考えて買っているならタダのアホです。S&P500と金先物という2つの投資対象の先を読む必要があり、比較的難易度が高い商品です。また長期投資にも積み立て投資にも向かないと思います。

僕自身は株式のリスクヘッジは自分ですること、S&P500と金先物値動きをマージして考慮するのが読みにくく、ややこしいので、この商品は要りません。