信越化学も優良企業と言って良いでしょうか。

信越化学は日本有数のエクセレントカンパニーじゃありませんか。主力の塩ビ樹脂と半導体用のシリコンウエハはともに世界首位で、シリコンウエハでは世界シェアの約3割を占めています。ただ、ここ数年、業績が横ばいだったので、株価も横ばいでした。それが2022年3月期、23年3月期ととても好調だったので、それに見合った株価になってきました。それでもPBRなどを見ると、まだ割安かもしれません。

ただ、ここ2年業績が絶好調だったので、2024年3月期業績のアナリストコンセンサスが会社の業績予想に比べてかなり高めだったので、ちょっと買いにくいなという印象を持っていました。ただ、コンセンサスがここに来て少し引き下げられているので、この傾向に注目しています。もしかすると24年3月期もアナリストコンセンサスをビートできるかもしれません。

同社の業績に関する懸念点はいくつかあって、まず近年の好業績が北米市場などの好調に支えられている部分がかなり目立つことです。特に塩ビ樹脂の値上げが寄与した部分が見逃せないんですが、これはさすがに一巡したかもしれません。それに主力2事業はそれぞれ景気の影響をモロに受けますので、特に北米の景況が悪化すれば、その影響を受けることが避けられません。短期的にはここ年ほどシリコンウエハの受注残がかつてないほど積み上がっており、信越化学自身、世界市場で1割ほどの受注調整があるのではないかと予測していることです。

また、長期的には、シリコンウエハ業界での台湾勢の急伸長は見逃せなくなっており、台湾のグローバルウェハーズがシェアを好調に伸ばしています。それと信越化学が強いのは汎用性の高いメモリ向けシリコンウエハで、ロジック半導体向けのシリコンウエハではSUMCOにやや遅れを取っています。ロジック向けではSUMCOのシェアが確か5割を上回っていたはずです。

もう一つの柱である塩ビ樹脂は決して環境には優しくない素材なので、いつの日か、環境団体の標的にされるかもしれません。これはかなり超長期で見た場合の同社の懸念点です。

それらを織り込んでも、余りのあるほど信越化学は優良企業であると僕は考えていますが、その株を買うときには、僕であればこれらの要素をよく検討した上で買うことにすると思います。