インテグラルの株価が全く上がらない点について見解をお聞きしたいと存じます。

質問

2025年02月21日　回答

人生論と投資理論について非常に勉強になるためいつも拝見させていただいております。
突然のご質問で申し訳ございませんがインテグラルの株価が全く上がらない点についてりおぽんさんの見解をお聞きしたいと存じます。
私自身の見解は下記の通りです。
・来季の見通しが不透明なこと
・年明け以降の金利高がPEファンドに逆風なこと
・不動産に手を出したことによる嫌気？
・シンプルに視聴率が低く流動性がないこと
現状かなり割安ではあると思いますがご教示いただければ幸いです。
何卒よろしくお願いいたします。

回答

インテグラルは面白い銘柄ですし、こういう銘柄を日本でも育てていきたいという気持ちもあるんですが、何しろこの会社、業績が読みづらい😅。そしてKPIとしてどこを見ればいいのかわかりにくいですから、これはなかなか買われにくいだろうなと。

4号ファンドの倍の5号ファンドの運用が開始されて、不動産投資ファンドも運用が開始される。さてさて2025年12月期はどれほどすごい業績になるだろうか、と思っても、計算できる資料がない😅。リカーリングマージンは2023年度の23%から24年度は11%に下落したけれど、25年度は45%になるという素晴らしい見通し。だけどそのロジックがよくわからない。

管理報酬も22年から漸減しているけれど、2025年は倍以上になる見通しの棒グラフ。だけどそこに数字が入っていない🤣。今分かっているのは、こんなにすごい見通し？なのに、配当を34円で据え置く見通しであるということだけ😅。

おっしゃる通り、PEファンドにとって金利先高は逆風ですし、日本のマクロ経済の動向も不透明。だから先手を打って金利に対する応答速度のレイテンシーが異なる不動産投資ファンドを立ち上げるのかと思えば、そういう説明もない。

ここ2年の業績をそのまま反映させた株価上昇率を単純計算すると、僕のrequirementである年率30％に満たない。このないない尽くしの中で、今後の株価見通しを読むのは諦めました😅。とりあえず1Qの四半期決算で実績値を見せてもらうまで、インテグラルはしばし忘れることにしました。

せめて会社の2025年12月期の業績見通しを出してくれよぉ、数字がちゃんと入ったヤツで🤣。社内で業績予想の数字を当然持っているのは分かっているんだぜ😅。金利動向や株式市場の動向に業績が大きく左右されるのは分かるけれど、それでも数字を立てるのがプロのPEファンドってもんじゃないのかぁ。。。🤣。