QYLD XYLDなどってタイムラインでよく見かけるけどいいものなんですか。

質問

カバードコール戦略のETF、
QYLD XYLDなどってタイムラインでよく見かけるけどいいものなんですか。

回答

高分配なんで人気があるんだと思います。でも、僕は良い投資対象だとは思わないです。

カバードコールはそもそも「相場がそう大きくは動かないと予想した時に、現物(現資産)を買い、それに対応したオプションのコールを売る」保守的な戦略です。基本的に方向感の乏しい相場でも一定のリターンを確保する「ヘッジ戦略」なんです。

予想通りは相場があまり動かなかった時はコールオプションを売った分だけ、(オプションプレミアムの)リターンが増えます。予想より現物が上昇した場合はその上昇分のリターンは捨てることになります。下落した場合は、コールを売った分だけ救われますが、下落が続くと高分配を維持できない可能性もあります。元本割れも減配もあり得る商品です。割とメリットが出る局面が限られるんです。

QYLDは毎月配当なので美味しく感じますが、チャートを見れば直ぐにわかるように、ゆっくりと右肩下がりで下げています。その中でどうやって高配当を維持しているのかというと、それは純資産を取り崩し続けているからです。これは運用元であるGlobal X社のFact Sheetでも明記されています。

運用成績が悪く、純資産を取り崩しているんですから、遠い将来には早期償還されてもおかしくはありません。その場合は大損する可能性もあります。QYLDが今のところ維持されているのは、買う人がいるからなんですが、その分、分配金が増える、つまり純資産を取り崩す規模が拡大するという悪循環に陥っています。XYLDの構造もそれとあまり変わりありません。

QYLDは対象がNasdaq100、XYLDはS&P500です。僕はこれらの指数は長期的には右肩上がりだと考えているので、その上昇利益を捨てるカバードコール戦略を長期的に採りたいとは思わないです。その意味で長期的に保有したり、ましてや積み立てたりすることは考えられません。

あくまでも、しばらく相場が大きく動かないと予想した時にだけ、コールオプションの売り分利益を上乗せするという、そこそこの期間限定で保有する商品だと考えます。オプション戦略が絡む割と上級者向けの商品なので、みんなが手を出していることにちょっと驚いています。